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出品｜搜狐财经

作者｜冯圆圆

定制家居一哥欧派家居，正上演一出“冰火两重天”的魔幻大戏。

这边，2025年豪掷15亿现金分红，分掉了超过7成的利润；那边，内部信全网流传，字里行间写满了裁员与收缩，寒气隔着屏幕都能感受到。

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左手“土豪式”分红，右手“挥泪斩马谡”，欧派家居唱的究竟是什么剧本？

作为定制家居的“一哥”，巅峰时期市值超千亿，是行业里不折不扣的巨无霸。但巨无霸也有烦恼，地产雷声滚滚，下游无人幸免。2025年营收172亿，下滑近9%，净利润首次跌破20亿，暴跌23%。曾经引以为傲的经销商铁军，如今反成包袱，2025年净关店468家。

转型也难，不转型更难。

2018年欧派家居家居率先试点整装大家居，试图从卖橱柜升级为卖“家”。七年过去，整装大家居引流与成交客户数确有增长，但终端消费疲软之下，扩大的门店面积与攀升的展示成本，反而让单店产出难以覆盖固定开支——规模没换来效益，反倒拖累了利润。

再看实控人的账本。

创始人姚良松持股66%，2017年上市以来通过分红累计获得近50亿。2025年即便利润缩水，仍坚持用75%的利润来分红。

大股东吃肉，小股东喝汤。但这汤，可能还是从裁员名单上省出来的。

当然，我们也不能简单给人家扣个“黑心”的帽子。毕竟，目前整个家居制造业都在焦虑：增量没了，存量卷到极致，企业到底该先保谁？是共渡难关的员工，还是核心资产的利润？

资本视角，这叫“股东利益最大化”；打工人视角，这叫“冷暖自知”。

而行业的“至暗时刻”并未结束，价格战打到499元/㎡，利润空间薄如纸片。最终，所有压力都汇聚到同一个出口：减员。近两年，欧派家居减员超6000人。

给股东分红、降本减员、价格战打到骨折、业绩跌到谷底——这几件事放在一起，不禁让人猜测：或许老板对未来也没底。毕竟，揣进兜里的，才是自己的。

对于股民，我们看到的是欧派家居在极致内卷下的撕裂感。75%的分红比例看着豪横，可企业在行业寒冬里的缓冲垫却越分越薄。

短期看，分红是利好，彰显信心；长期看，就怕这75%的分红比例，不是“与股东共济”，而是“我先落袋为安，你们且行且珍惜”。

这场冰与火的博弈，谁在买单？