界面新闻记者 | 曾令俊

威海银行（09677.HK）30亿元定增方案H股认购方出炉。

12月21日晚间，威海银行公布，该行与津联集团订立H股认购协议，拟向津联集团发行不超过1.5亿股H股，认购价为每股H股人民币3.29元，较于本公告日期香港联交所所报收市价每股H股3.06港元溢价约17.97%，现金代价不超过人民币4.935亿元。

如此大的溢价幅度在此前的银行股发行中并不多见，为何能被股东接受？

汇生国际资本有限公司总裁黄立冲在接受界面新闻记者采访时表示，对市场溢价不等于对内在价值溢价，虽然对收盘价溢价约17.97%，但公告同时披露——认购价较2025年6月30日每股净资产约人民币4.10元仍折让约19.76%。也就是说，若认购方以PB（市净率）、资本充足、分红能力框架看，价格未必贵。

也有市场分析人士对界面新闻记者指出，所谓溢价幅度只是相对某个时段的市场价格来说的，不能作为判定价格过高的标准，股东基于自己投资目的以及其他原因做出认购决策，一般是认可了收购标的在其投资期的价值。

“从资产净值角度看，这是一笔折价交易。”某券商银行业分析师对界面新闻记者说，“而对于老股东津联集团来说，以相对资产净值较低的价格增持，进一步巩固了其在银行的股权地位。补充资本对于银行拓展业务至关重要，老股东有时会愿意以略高于市场的价格参与定增，以确保自身股权不被过度稀释。

黄立冲对界面新闻记者说，国资背景集团参与银行定增、认购，很多时候不是纯交易型收益，而是战略持股、金融协同、区域合作、资金与资产端联动等。公告也明确认购方为独立第三方，但属于审批链条较长的国资体系交易。

资料显示，津联集团首次成为该行股东是在2024年1月10日。当时，其以战略投资者身份认购1.1394亿股H股，持股比例达11.29%。津联集团隶属天津国资委旗下，主要负责开展跨境资本运作、资源整合、资金融通等。

梧桐研究院分析员岑智勇对界面新闻记者说，由于认购者津联集团为威海银行的现有股东，故可视之为透过配股去增持。由于这次配售只有一个认购者，相信是在双方同意下去达成配售价，有别于其他配股，需要以折让价去吸引投资者认购。

黄立冲进一步对界面新闻记者解释说，二级市场逐日成交量有限，想在市场上买到“可观比例”的持股，往往会推高价格且耗时；定向认购一次性拿到确定数量（本次上限1.5亿股），更像买一个“打包份额”，溢价可视作流动性与执行确定性的成本。

Wind数据显示，2024年威海银行日均成交额仅0.75万港元，全年总成交额不足200万港元。2025年上半年至今，其日成交额只有约0.6万港元。该行甚至还曾创下了连续62个交易日没有成交的纪录。

此次H股发行是威海银行今年资本补充计划的一部分。早在2025年7月31日，威海银行就公告称，拟向合资格认购方发行不超过7.58亿股内资股和不超过1.54亿股H股，募集资金总额不超过30亿元。当时披露的内资股和H股发行价格均为每股3.29元。

参与该次30亿元定增的主要股东包括山东高速集团及其控股子公司山东高速股份有限公司。山东高速股份公司此前发布公告称，将以3.29元/股的价格认购不超过1.06亿股内资股，认购总额不超过3.48亿元。

与主要股东山东高速的积极性相比，津联集团来的较晚，自7月底威海银行公告定增计划以来，时隔近5月双方才敲定投资意向。

黄立冲进一步对界面新闻记者说，定价在考虑股东利益、投资者接受能力、发行风险，并结合市场惯例与监管要求、资本市场状况、以及本次内资股定价等因素综合确定。换言之，价格往往并非随便谈，而是要满足合规与可解释性。

威海银行原本在A股排队IPO，最后于2018年撤回，2020年10月完成港股上市。近年来，该行资产规模扩张较快。截至2024年末，威海银行资产总额首次突破4000亿元，达到4414.64亿元，较上年末增长12.65%。2025年9月末，该行资产总额进一步提升至5028.23亿元。

伴随而来的是资本面临压力。根据威海银行披露的最新经营指标显示，截止今年三季度末，该行核心一级资本充足率已回落至8.02%，距离7.50%的监管红线仅一步之遥。截至去年年末，威海银行核心一级资本充足率还高达9.31%。

此次募集资金净额将全部用于补充该行核心一级资本。“在银行股估值偏低、市场对资产质量/息差/资本充足率敏感的阶段，愿意以溢价入股本身就是希望给一种强信号：认购方押注中长期价值或政策支持路径。“黄立冲对界面新闻记者说。