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出品｜搜狐财经

作者｜李保铭

编辑｜杨锦

1月20日夜间，TCL电子发布公告，其与索尼可能成立一家承接索尼家庭娱乐业务的合资公司，并且在全球范围内开展包括电视机和家庭音响等产品在内的业务运营。

根据公告，此公司由TCL电子及其附属公司持股51%，索尼持股49%。

此外，合资公司未来与TCL、索尼在技术、专利、品牌授权方面或也将有所安排。

一时间，两家电视领域巨头的并购，引发了资本市场的广泛关注。

不过，当前电视市场已经是“红海一片”，为何TCL会选择继续布局电视业务，又为何会选择与索尼合作？此次布局，到底是不是一笔好生意？

为何是索尼？

作为上世纪60年代就成功开发彩色电视的日系品牌，索尼电视曾一度成为“高端”代名词，网友对索尼品质的赞叹还被玩成“索尼大法好”热梗。

然而，从2008财年开始，索尼的业绩一落千丈。

2008财年报显示，索尼营业总收入为7.73万亿日元，同比下滑12.87%；净利润由正转亏、亏损989.38亿日元，同比下滑126.78%。

随后几年，索尼亏损逐渐扩大，2010财年，其亏损已经扩大至2595.85亿日元，2011财年亏损再度增至4566.6亿日元。

彼时，索尼表示，其电视业务受到日本、欧洲和北美市场环境恶化影响，销售台数和销售收入均有所下降。

2014年7月，索尼拆分了电视业务。

最近一个完整年度、即2024财年报告显示，索尼ET&S事业部的销售额下跌至2.41万亿日元，同比下滑1.81%，其财报解释，业绩下滑与电视和智能手机销量下降有关。财报还披露，其2024财年的电视业务收入为5641.51亿日元，同比下滑9.63%。

TCL电子公告指出，合资公司的成立，将融合索尼的技术、品牌、供应链运营能力和TCL显示技术、规模优势、端到端成本效率和垂直供应链，实现资源整合。

针对此次TCL整合、并购索尼的电视、家庭音响等业务，群智咨询（Sigmaintell）大尺寸事业部副总经理张虹告诉搜狐财经，索尼随着电视出货规模的萎缩以及硬件产品盈利能力持续走弱，公司战略“弱化硬件，强化生态”，早有剥离电视业务的想法。

从TCL方面来看，“索尼在全球电视市场已深耕超过60年，具有极强的技术研发实力和全球品牌影响力，尤其在产品技术方面维持领先优势，索尼品牌及高端技术加持，有利于增强TCL高端产品竞争力，大幅提升其销售额和品牌实力。”张虹表示。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅也指出，此次并购，在渠道方向上，TCL借索尼的全球渠道，或能助力TCL冲击全球市场，形成高、中、低线产品布局。

而家电行业分析师刘步尘则认为，此次并购或基于资本和产能考虑。

“对于TCL来说，曲线收购一旦完成，合资公司未来销售的所有索尼品牌的电视，都将计入TCL电视全球销量当中，可显著推高TCL电视的全球总销量，对于实现超越三星电视这个目标大有帮助。”

而销量扩展背后，“也有利于消化华星光电巨大的面板产能”，刘步尘指出。

早在2024年，TCL就拟斥资108亿元收购LGD广州面板厂和模组厂，虽然此次标的金额较此前打2折“捡漏”，但彼时，市场声音认为，此举或加剧TCL在LCD方面的产能，或造成产能过剩局面。

而且，有关“LCD和OLED谁是行业未来”的讨论始终没有停止。从市场规模来看，LCD依旧具有显著优势。

赛迪顾问数据显示，预计到2027年中国LCD面板市场规模将达到1829.6亿元；而OLED市场规模为852.1亿元。

但从第三方数据预测的销售额增长率来看，2026年-2027年，中国LCD面板的销售额增长率为6.6%和7.5%；而OLED的增长率高达2位数，分别为13.9%和17.2%。

近日，也有消息称，苹果计划在2026年至2028年间，为包括iPad mini、MacBook Pro、iPad Air、iMac以及MacBook Air在内的多款核心产品配备OLED显示屏。

群智咨询预测，2026年，面板行业终端需求前景依然不容乐观，预计2026年小尺寸面板需求的逆势增长难以为继，中大尺寸需求透支现象逐步缓解，平均尺寸增长有望恢复活力。

电视进入红海，此次并购是笔好生意吗？

另一方面，为何索尼愿意出售电视业务？

张虹告诉搜狐财经，“索尼出售电视业务主要因为电视盈利能力的持续走弱，与公司的战略定位冲突。”

张毅认为，索尼此次出售，很重要的原因之一是“需要甩掉低利润重资产的包袱”，以便其更能集中火力和资源发展游戏、影视业务。“对索尼来说，目前游戏影视等业务属于高毛利，竞争优势仍然保持比较好。”

其2024财年报告显示，索尼在截至2025年3月31日的财政年度中，G&NS（游戏与网络服务）和I&SS（成像与传感解决方案）部门是利润增长的主要驱动力，使得索尼的营业收入同比增长23%，营业利润率为10.6%。

与此同时，TCL电子公告中也表示，“合资公司将通过Sony和BRAVIA™品牌赋能产品”。对此，刘步尘认为，索尼或可通过参股、品牌授权等方式，继续获得一定经济收益。

事实上，近年来，电视行业出货量已经出现萎缩。

群智咨询（Sigmaintell）的数据显示，2025年全球电视出货量预计为2.21亿台，同比下降0.7%。

洛图科技（RUNTO）数据显示，2025年，中国电视机市场品牌整机的出货量为3289.5万台，同比下降8.5%，创下至少从2010年以来16年市场出货量的新低。

与此同时，2025年“618”期间，低尺寸电视加速内卷，多家电视厂家均推出了自己的百元价位机型，部分32英寸电视产品不足500元。

张虹预测，“2026年受存储芯片成本涨幅大于预期的影响，品牌经营和终端需求均面临挑战，预计全球电视出货量同比下降1.1%，头部品牌份额增加，中小厂商受影响和冲击大。 ”

既然如此，TCL为何还要继续收购？

虽然国内市场预冷，但海外仍有机会。在张虹看来，“TCL利用自身的全球布局和供应链优势，在海外市场有进一步份额拓展和品牌影响力提升的空间。”

中信建投家电行业首席分析师马王杰曾告诉搜狐财经，“Mini LED也是中国企业相比于三星、LG等海外品牌，比较有优势的品类。”他曾指出，海外大屏电视有一定换新需求，这也是为何中国企业在出海过程中，以大屏、MiniLED打开海外市场的原因。

“此前我们做过研究，中国一年有3700多万台电视销量，全球有2亿台电视销量。因此，刨除中国市场后，全球依旧有接近1.7亿台市场，而这部分被三星、LG拿走的份额较多。”

他认为，“国内企业相关产品的海外市场价格只有三星、LG的一半，所以未来中国企业凭借MiniLED和大尺寸在高端市场更多提升销量，电视行业还是有成长空间的。”

刘步尘预测，虽然未来一段时间电视售价仍将运行在低价位区间，但随着超大屏幕电视、Mini LED电视逐渐成为主流配置，电视利润率会逐步回升，这对电视企业是有利的。

而且，电视行业从热到冷，也会倒逼行业重新价值回归，更加关注技术创新，实现产业升级。

张虹指出，“品牌基于利润和规模的双重压力，在终端促销力度或将放缓，转而致力于通过技术突破和高端化刺激消费者换机需求，不断强化‘硬件+内容+服务’的盈利模式。”