7月10日，顶着"半导体设备精密金属零部件第一股"的托伦斯精密制造（江苏）股份有限公司（301583.SZ）在深交所创业板挂牌上市。发行价22.60元/股，开盘即报203.40元，盘中最高触及264.42元，较发行价涨幅突破1070%，触发临时停牌。

截至当日收盘报216.70元，涨幅858.85%，总市值约402亿元。按盘中最高价计算，中一签（500股）浮盈超过12万元。

然而，仅仅3个交易日后的7月14日，C托伦斯盘中一度跌超25%，最低触及163.13元。截至当日收盘，股价报179.03元，跌幅19.28%，市值蒸发近80亿元，总市值为332.1亿元。

从“年度最强新股”到领跌半导体板块，托伦斯用一周走完了许多股票几年的路。

01

不生产芯片，半导体上游“卖铲人”

托伦斯本次公开发行4636.84万股，发行市盈率44.82倍，募资总额10.48亿元，主要用于精密零部件智造基地扩建、研发中心搭建及补充流动资金。

战略配售对象包括中金公司旗下私募基金、北京电控、中微公司(688012)、迈为科技等产业资本。网上中签率仅0.0153%，有效申购户数超1400万户。

托伦斯前身可追溯至2004年托伦斯精密机械（上海）有限公司，2017年实控人钱珂将主体迁至江苏南通启东并确立半导体赛道。实际控制人钱珂早在2015年即开始介入上海公司的经营管理。

托伦斯定位为半导体设备精密金属零部件综合服务商，产品涵盖腔体、内衬、匀气盘、加热器、静电卡盘基体等。核心工艺覆盖高精度机械制造、真空焊接、半导体级洁净表面处理三大领域。公司核心壁垒在于“多层真空钎焊”技术（可达7层结构，国内同行多为3-4层），托伦斯可实现7层结构一次性焊接，钎着率超过95%。

托伦斯主营分为五块，半导体关键工艺零部件（占营收49.79%）、半导体结构零部件（27.51%）、半导体工艺零部件（12.86%）、激光设备零部件（6.43%）及其他。

托伦斯不生产芯片，也不生产造芯片的设备整机。主要服务于刻蚀机、薄膜沉积设备的核心腔体制造，属半导体上游“卖铲人”。

公司已获评国家级专精特新重点“小巨人”，行业地位上，托伦斯与富创精密、先锋精科同属国内第一梯队，但客户集中度显著高于同行。2025年，北方华创(002371)与中微公司合计贡献了托伦斯超过81%的营收。

同时两家客户均持有公司股份，北方华创通过旗下投资平台间接持股2.93%，中微公司直接持股0.97%，形成深度绑定。

股东结构方面，控股股东托伦斯精密机械（上海）有限公司持股43.99%。实际控制人钱珂通过托伦斯上海和员工持股平台启东芯起、启东芯翼合计控制公司48.2357%股份的表决权。

其他主要股东包括苏州晨岭投资（3.67%）、国风投基金（3.54%）、中电科研发基金（2.8%）等。

02

利润增速下滑或成暴跌导火索

招股书显示，2023年至2025年，托伦斯营收分别为2.91亿元、6.10亿元、7.20亿元。但归母净利润分别为1530.47万元、1.06亿元、9817.56万元，2025年归母净利润已出现掉头向下迹象。同期扣非净利润分别为1373.07万元、1.01亿元、9353.12万元。

2026年一季度，公司营收同比增长15.37%至1.79亿元，净利为1464万元，较上年同期下降14.58%，值得关注的是扣非后净利为1523万，较上年同期的1662万下降8.37%。

同时，公司应收账款3年涨4倍至2.58亿（2025年末），远超同期营收增速。收现比长期低于1，“每一块钱的账面收入，实际只收到六七毛现金”，现金流质量偏弱。

公司7月10日上市首日一度暴涨10倍之后，7月14日开启暴跌，市场猜测导火索是业绩预告的提前“泄密” 。

公司预计2026年上半年营收为3.83亿至4亿元，同比增长仅2.53%至6.53%，扣非净利润为3802万到4201万元，预计同比下滑29.46%至36.16%。

公司营收增速从2024年的109.94%骤降至2025年的18%，净利润2025年已同比下降6.96%。

对于新股上市首日出现近10倍涨幅，获利盘涌出是常态，但对于托伦斯而言问题可能更多在自身，以2025年9817万元的净利润计算，400亿市值对应的市盈率超过400倍，随着公司利润逐年出现下滑情况，市场猜测高增长故事讲不下去了。

托伦斯针对2026年上半年净利润预期下滑给出了多方面解释：

汇兑损益影响。由于公司与中微公司金桥保税区、Lumentum等境外客户的交易以美元进行结算，而2026年上半年人民币对美元汇率出现显著升值，导致公司持有的美元资产产生较大幅度的汇兑亏损。据预估，这一因素对上半年净利润的负面扰动将超过800万元。

研发投入加码。为匹配客户在更先进制程半导体设备上的技术需求，公司持续强化研发体系建设，致使报告期内的研发费用较去年同期出现明显上升。

产能爬坡拖累。响应国产晶圆厂及设备厂商的扩产趋势，公司自2025年下半年起先行增加了设备与人员配置。由于新增产能尚未完全消化，2026年上半年整体产能利用率低于去年同期水平，进而拉低了综合毛利率。

新品良率待优化。为契合下游客户对新产品的采购需求，公司加大了匀气环、静电卡盘基体等新品的销售占比。但目前该类产品尚处于批量起量的初期阶段，生产工艺与运行效率仍在调试打磨中，短期内对盈利表现形成了一定制约。

另一个不利于托伦斯股价的因素是A股半导体设备板块的近期整体表现不佳。

就在托伦斯上市当日，东方财富(300059)半导体设备板块指数单日暴跌7.81%；随后在7月13日出现单日再度重挫5.28%，7月14日出现小幅反弹仍小幅收跌0.11%。7月10日至14日区间累计跌幅约12.79%，区间振幅达19.67%。

数据来源:东方财富

03

老板底色与IPO前套现疑云

托伦斯实控人钱珂，1973年4月出生，中国国籍，拥有美国永久居留权，本科学历，电脑软件专业。2003年至2011年，任美国UFO ENGINEERING， INC.总经理。2011年起兼任上海晶工精密仪器有限公司董事。2015年4月起逐步介入托伦斯上海经营管理，2017年公司成立后历任总经理、执行董事，现任董事长兼CEO。

钱珂的创业故事始于美国，其本人在美国工作近9年后，他将精密制造的技术与经验带回国内。2017年在南通启东创立托伦斯，抓住了半导体设备国产化的历史机遇。

作为上市首日暴涨近10倍的超级新股，托伦斯IPO前最引人注目的，是钱珂姐夫刘志华的高位套现。

在IPO之前，托伦斯完成了四轮融资，合计获得资金5.7亿元，公司估值从10.6亿元迅速飙升至30.9亿元。就在估值飙升期间，刘志华通过其控制的江西立德，于2023年9月至2025年5月分三次转让所持全部股权，累计套现6.45亿元离场。从初始投资到最终退出，刘志华实现了近28倍回报。

此外，报告期内托伦斯还向钱珂堂姐控制的企业采购6114.5万元，关联交易定价是否公允备受质疑。

托伦斯从暴涨到暴跌，表面看是业绩预告引发恐慌，本质上却是高估值与基本面严重脱钩的必然结果。

上市首日402亿市值对应2025年9817万元净利润，市盈率超过400倍。而公司预计2026年上半年扣非净利润将下滑30%左右。高增长故事讲不下去了，高估值就成了空中楼阁。

客户集中度极高是另一大隐忧。公司前五大客户销售占比超92%，北方华创与中微公司两家合计超80%。更关键的是，托伦斯与北方华创的关键供货合同将于2026年底到期。一旦不能续签，对公司的影响将是灾难性的。

有市场人士直接将托伦斯形容为“华创中微的垫资生产车间”，话语权掌握在客户手里，根本不在自己手里。

从暴涨1070%到暴跌25%，托伦斯只用了一个周末。市场用真金白银投票，概念可以炒一时，但业绩终究要兑现。