汇通财经APP讯——周三，现货价格上涨0.4%，收报至5164美元/盎司附近，盘中一度飙升1.5%触及5217.63美元的高位，而4月交割的美国黄金更是收涨约1%，结算价报5226.20美元。关税通胀压力与地缘政治阴云共同发酵的结果，投资者纷纷涌入黄金这一传统避险资产，寻求对冲不确定性的庇护。周四（2月26日）亚市早盘，黄金窄幅震荡，目前交投于5167美元/盎司附近。

关税政策如火上浇油，通胀担忧推高黄金吸引力

美国政府周二正式启动对全球进口商品加征10%的临时关税，白宫官员更透露，特朗普团队正积极推动税率上调至15%。这一举措瞬间点燃市场对通胀的警铃。

道明证券全球策略主管Bart Melek直言，关税和高油价将带来显著的通胀压力，尤其在战争风险迫在眉睫的背景下，投资者自然会转向黄金进行有效对冲。

特朗普在国情咨文演讲中强调，几乎所有国家和企业都希望维持与华盛顿现有的关税及投资协议，但现实中，政策执行的波动性已让贸易领域弥漫着浓厚的不确定性。

美国最高法院上周五推翻了特朗普的紧急关税政策后，总统迅速援引《122条款》实施新关税，该条款允许征收最高15%的关税，但需在150天后经国会批准才能延长。

交易员们正密切评估这一新机制的影响，而美国贸易代表格里尔周三进一步透露，部分国家面临的关税税率将从10%升至15%甚至更高。尽管具体贸易伙伴尚未明示，但这种政策摇摆已为市场注入新的不确定性。

Kourkafas分析指出，法院裁决后的波动性，让贸易领域和政府应对方式充满了变数。

与此同时，美国经济虽展现韧性，可能实现高于趋势的增长和生产率提升，但通胀居高不下的担忧，足以让黄金成为投资者心中的“定海神针”。

伊朗核谈一触即发，地缘风险持续刺激避险买盘

与关税风暴并行的，是中东地缘政治的暗流涌动。伊朗与美国定于周四在日内瓦举行第三轮核谈判，而就在谈判前夕，美国财政部周三对30多名个人、实体以及“影子船队”船只实施严厉制裁，指控它们协助伊朗进行非法销售、弹道导弹及武器生产。

这些制裁针对12艘影子船队船只及其运营商，累计运输了价值数亿美元的伊朗石油和石化产品。美国财政部长贝森特在声明中痛斥伊朗利用金融体系洗钱、采购核武器部件，并资助恐怖主义代理组织。

特朗普在国情咨文中明确阐述了对伊朗采取军事行动的理由，强调绝不允许这个全球最大的恐怖主义资助国拥有核武器。

美国副总统万斯周三在福克斯新闻节目中重申，特朗普仍倾向于通过外交途径解决伊朗问题，但“掌握着其他手段”。

万斯透露，美国已掌握伊朗试图在今年6月美方袭击核设施后重建核计划的证据，尽管伊朗外交部发言人巴加埃斥之为“弥天大谎”。

美国总统特使威特科夫更强硬表态，若达成核协议，必须“无限期有效”，拒绝任何“日落条款”，这意味着美方寻求对伊朗核能力的永久性限制。

国务卿鲁比奥则指出，伊朗问题令美方非常担忧，谈判将聚焦核计划，而伊朗已拒绝讨论弹道导弹议题。

这种剑拔弩张的态势，无疑维持了黄金的避险买盘。投资者担忧，一旦谈判破裂或军事冲突升级，油价飙升和全球供应链中断将进一步推高通胀，黄金作为“终极避险王者”的地位将更加稳固。

美联储利率路径明朗，美元走弱为金价保驾护航

在货币政策层面，美联储的谨慎态度也为黄金提供了有力支撑。鉴于决策者对美国通胀居高不下的担忧，市场普遍预期美联储至少将维持利率不变至6月，而欧洲央行则可能在整个2026年保持利率不变。

堪萨斯城联储主席施密德强调，过高的通胀仍是央行核心难题；圣路易斯联储主席穆萨莱姆认为，当前政策利率已恰好平衡经济风险。联邦基金市场预计今年降息幅度仅约53个基点，相当于两次25基点的降息，且首次降息可能要等到7月或9月。

与此同时，衡量美元兑一篮子货币的美元指数周三下跌0.2%至97.66，进一步削弱了持有黄金的机会成本。澳洲1月消费者价格涨幅超出预期，也推动澳元兑美元上涨0.96%，反映出全球通胀压力的普遍性。这些因素共同作用，让黄金在美元疲软的环境中持续走强。

机构看好长期前景，ETF持仓量创2021年来新高

各大机构对黄金的信心可见一斑。美银在最新报告中指出，投资者增加黄金敞口的步伐虽已放缓，预计春季金价可能趋软，但关税不确定性将限制跌幅。该行乐观预测，未来12个月金价将突破每盎司6000美元大关。

PDR黄金ETF持仓数据显示，截至2月25日，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust的持仓量增至1097.62吨，较前一交易日增加3.43吨，创下2021年2月以来新高。这一增持信号，充分体现了机构资金对黄金长期价值的坚定看好。

黄金的强势也带动了整个贵金属板块。现货白银周三大涨2.5%至89.08美元，盘中触及91.12美元的三周高位，美银预计白银今年有望再次突破100美元大关。现货铂金一度暴涨8%，触及2347美元的1月29日以来最高；现货钯金虽尾盘回吐涨幅，但仍录得4.7%的盘中涨幅。这种联动效应，进一步印证了避险情绪在贵金属市场的全面蔓延。

债市股市分化凸显风险偏好回暖，黄金韧性待考验

值得注意的是，债市与股市的动态也为黄金走势增添了复杂性。周三美国国债价格连续第二天下跌，股市上涨提振风险偏好，五年期国债标售需求疲软，得标利率3.615%，投标倍数仅2.32，低于近期平均水平。10年期公债收益率升至4.05%，收益率曲线略微趋陡。分析师指出，企业债券供应充裕，本周预计达520亿至570亿美元，同样拖累公债价格。Nvidia盘后财报成为市场焦点，投资者关注其盈利能否匹配科技巨头6300亿美元的资本支出计划。

尽管风险偏好有所回暖，但关税和地缘风险的“双杀”效应，仍让黄金保持强劲韧性。CreditSights的Zachary Griffiths观察到，股市与债市的关联性已回升至0.72的近年高位，各类市场联动性增强，AI担忧正渗透到更广泛领域。

黄金牛市序幕已拉开，6000美元目标指日可待

综上所述，2026年开年的黄金市场，正处于关税通胀与伊朗核危机交织的黄金窗口期。短期内，春季可能出现盘整，但美银等机构已明确指出，任何跌幅都将被不确定性迅速填补。长期来看，随着美联储政策维持高位、美元区间波动，以及地缘风险难以在短期内彻底消退，黄金突破6000美元的预测绝非空谈。

投资者不妨密切关注周四美伊日内瓦谈判结果，以及Nvidia财报对风险情绪的指引——无论谈判成败，黄金都已牢牢占据避险王座的宝座。此外，俄、乌代表周四还2在瑞士日内瓦分别与美国代表举行双边会谈，投资者也需要予以关注。

（现货黄金日线图，来源：易汇通）

北京时间07:57，现货黄金现报5166.56美元/盎司。

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