海报新闻首席记者 周凌峰 报道

如果一家投资公司靠炒股在半年内净利润暴涨452%，或许你不会感到意外。但如果告诉你，这家公司的主业其实是卖水泥的，你会不会为之侧目？相信绝大多数人的第一反应是：水泥公司这是要转型投资公司了吗？

8月23日，上峰材料（000672.SZ）披露的2026年半年度报告给出的答案，远比“转型”二字复杂得多。这份财报呈现出一道令人费解的数据鸿沟：归母净利润13.64亿元，同比暴增452.54%；而更能反映真实经营状况的扣非归母净利润，却仅有1.51亿元，同比暴跌46.54%。同一张报表上，为何会出现如此截然相反的走势？

13亿与1.5亿的落差，差在哪？

财报显示，2026年上半年，上峰材料实现营业收入18.39亿元，同比下降19.09%。营收下滑的背后，离不开国内水泥行业的深度调整。

据国家统计局和数字水泥网数据，2026年上半年，全国水泥行业再次陷入整体亏损。全国累计水泥产量7.36亿吨，同比下降8%，降幅较去年同期扩大3.7个百分点，产量降至十多年以来最低点。价格方面，开年以来全国水泥价格几乎一路下行，截至7月底，国内水泥均价较年初下滑约30元/吨，较去年同期下滑约35元/吨。

身处其中的上峰材料未能幸免。据介绍，上峰材料主要专注于从事水泥熟料、水泥、特种水泥、混凝土等建材产品的生产制造和销售。从财报看，上半年公司销售水泥637.08万吨，同比下降10.54%，销售熟料188.17万吨，销量与上年同期基本持平；水泥和熟料总销量825.24万吨，同比下降7.47%。

其中，上峰材料在上半年销售的水泥平均售价214.60元/吨，每吨较去年同期下跌40.09元；外销熟料均价202.08元/吨，每吨同比下降27.58元，价格变动趋势和行业整体情况保持一致。

正是这种量价齐跌的现状，使上峰材料主业的盈利空间被大幅压缩。

但报表上的归母净利润却走出了截然相反的曲线。打开利润结构才发现，当期非经常性损益高达12.13亿元，占公司本期归属于上市公司股东的净利润的比例约为88.93%。换句话说，公司每赚100元，将近89元来自非主业贡献。扣掉这笔钱后，剩下的1.51亿元才是建材主业真正“挣”回来的利润。

12.13亿元来自一只“会下金蛋”的基金

记者梳理发现，这笔12.13亿元的非经常性损益，主要来自公司通过基金持有的盛合晶微等标的股权确认的公允价值变动收益。

上峰材料在财报中表示，报告期内公司投资的盛合晶微成功上市发行，给公司带来大额非经常性收益，有效对冲了水泥主业的盈利下滑，成为平滑行业下行周期的重要缓冲工具。

一家水泥公司，股权投资的能力甚至让不少专业投资机构侧目。而这还只是上峰材料投资版图的冰山一角。

近年来，上峰材料确立了“建材基石、股权投资、新质材料”三驾马车协同发展规划，主动试图摆脱对建材单一产业周期的依赖。

今年6月4日，上峰材料公告称，公司名称由“甘肃上峰水泥股份有限公司”变更为“甘肃上峰材料股份有限公司”，证券简称由“上峰水泥”变更为“上峰材料”。变更原因为公司业务已从单一水泥延伸至骨料、环保、智慧物流及半导体封装基板等领域，原名称无法全面反映公司业务格局。

这样的更名和战略规划，使得上峰材料在股权投资层面得以联合专业投资机构，聚焦硬科技赛道，重点布局半导体、新能源、新材料三大方向。

2026年上半年，公司出资1.432亿元，通过苏州睿存创业投资合伙企业（有限合伙）、苏州元析创业投资合伙企业（有限合伙）新增投资苏州威孚、汉京半导体、以心医疗等项目，同时多个被投项目进入IPO申报、辅导阶段。截至2026年6月末，公司新经济股权投资累计规模已达21.70亿元。

今年3月，公司通过控股平台浙江上峰芯材完成美琪电路75%股权收购及增资，正式切入IC封装基板产业，落地高端新质材料实体制造，打造长期第二成长曲线。从投资链条来看，上峰材料的投资已形成链式布局，其目光不仅局限于半导体产业链的某个产品，而是覆盖全链条。

记者注意到，其投资回报也在逐渐显现。7月27日，公司持有的9115.31万股长鑫科技在科创板上市，该笔股权投资收益有望在后续财报中兑现。此外，公司投资的广州粤芯IPO审核已过会，上海超硅、鑫华半导体均已在科创板IPO受理中。

主业“失血”并非一日之寒

从表面看，市场形容的“三驾马车”是企业主动寻求转型的战略布局。但更深层的原因，与水泥主业的持续“失血”密不可分。

2024年，公司实现营业收入54.48亿元，同比下滑14.83%。在基建投资增速放缓及地产投资缩减的背景下，国内水泥市场需求下降，行业供需矛盾加剧，全年水泥价格处于较低水平。公司水泥等建材行业的产品营收为52.70亿元，同比下降12.14%，当期占营收比重为96.72%。

2025年，公司营收进一步下滑至46.92亿元，同比下降13.87%。进入2026年，主业的压力非但没有缓解，反而进一步加剧。上半年经营活动产生的现金流量净额为3.11亿元，同比下降34.50%，在主业量价齐跌的背景下，公司经营的“造血”能力正在减弱。

这样的业绩基本面反映到二级市场上，上峰材料的股价在今年经历了一轮剧烈波动。从年初的10元/股左右震荡走高，7月盘中一度触及24.60元/股的区间高点，但随后回落。截至8月24日收盘，上峰材料股价报14.05元/股，总市值136.2亿元。

与此同时，公司公布了1.5亿元的中期现金分红方案，拟向全体股东每10股派发现金红利1.57元（含税）。