界面新闻记者 | 杜萌

白银LOF的高溢价泡沫破灭后，炒作资金击鼓传花的游戏仍在继续，这次被瞄准的是国泰融丰LOF（501017.SH）。

短短两天时间，国泰融丰LOF经历了从涨停到跌停的“天地板”。Wind数据显示，该LOF12月29日收盘价为1.444元，在12月30日的9点15分-30分的集合竞价阶段，便被神秘资金爆买，并直接拉出了9.97%的涨幅，导致该LOF一字涨停封板。

同花顺系统显示，在盘后仍有一些资金挂单，仅在1.588元的价位上，就有133万手买单等待成交。按照1.588元的价格估算，这些买单的资金体量约为2.11亿元。

之所以吸引众多散户“趋之若鹜”，是因为一位股民无意中发现了该LOF基金每日场内交易额仅有十余万元，自己通过买了100股从而带动了成交量，这让他“体验到了当股票庄家”的感觉。随后，他在抖音、小红书等多个凭条分享了自己的感受，从而引发股民的追随。“以前觉得主力遥不可及，直到我自己成为主力”、“100股封涨停”的话题迅速成为股票投资论坛的热词，更吸引了股民围观。不过，在12月31日午后，该股民发布的相关帖子已经消失不见。

“抖音、小红书过来的兄弟，加油冲，打造散户自己的龙”、“这种怎么玩？我也买几手，争取自己坐庄”，国泰融丰LOF的评论区，已经挤满了“闻讯而来”的散户。

不过，散户期待的“坐庄”并未成真。12月31日，同样在集合竞价的时间段内，国泰融丰LOF已经被砸到1.429元，封死跌停板。相比1.318元的单位净值，溢价率仍为8.42%。

这让不少股民彻底懵圈，在盘后的挂单系统，界面新闻记者看到仍有卖家以1.429元的价格挂出1.9万手大单，但并未成交。

“从场内溢价率来看，估计还要有一个跌停，场内净值才能回归产品净值。”有股票投资人士对界面新闻记者分析表示。

由于短短两天内上演“天地板”，12月31日早间，界面新闻记者看到国泰融丰LOF已经内列为重点监控证券，一直到2026年1月15日。

因为资金炒作，仍有不少LOF维持场内净值的高溢价。Wind数据显示，截至12月31日收盘，有12只场内LOF的升水率超过5%。

升贴水率是衡量LOF基金场内交易价格与场外净值偏离程度的指标。当场内交易价格高于净值时称为升水，表明市场情绪过热或短期供需失衡；当场内交易价格低于净值时称为贴水，反映市场情绪低迷或流动性不足。经过前期的炒作和暴跌后，国投瑞银白银期货（161226.SZ）的场内溢价率仍在11.88%。

表：截至12月31日收盘，有12只场内LOF的升水率超过5% 来源：Wind 界面新闻整理

“LOF基金兼具开放式和上市交易基金的特点，价格受二级市场供需影响，对规模较小的产品来说，较小的资金量流入就会放大价格波动甚至引发涨停，往往也容易成为炒作资金的选择。”某公募产品部人士告诉界面新闻记者，由于规模较小的产品流动性相对不足，投资者的情绪变化或是市场相关信息的催化，都有可能加剧波动。

界面新闻记者了解到，元旦小长假前期，市场投机者用少量资金快速推高价格，制造短期大幅波动，吸引跟风盘。但需要注意的是，LOF申购份额T+2日才可以在场内卖出，如果场内买入资金不够，就可能出现卖不掉或是只能低价卖的情况。所以对普通投资者来说，高溢价并不一定意味着高收益，反而可能蕴藏较大的回调风险。本质上，还是需要加强投资者教育工作，让大家充分认识到相应的风险，避免不必要的损失。

晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞对界面新闻记者表示，出现小规模场内LOF基金高溢价的现象，大概率是情绪与资金驱动，年末主题炒作（如贵金属、科技）升温，高风险偏好资金、两融资金集中涌入。同时LOF流动性不足的特征给短线炒作资金提供了空间，众多LOF场内规模小，流动性普遍不足，而且多数无做市商，价格容易被操控，小额资金即可拉涨停。

另外，投资者认识存在缺陷等因素也不容忽视。代景霞认为，部分投资者特别是经验不足的散户，容易被短期快速上涨的行情所吸引，存在 “打板” 博弈心态，盲目跟风追涨，进一步放大了价格与净值的偏离，推高了场内溢价。一般来说，这类溢价本质上是情绪驱动的泡沫，缺乏基本面支撑。一旦市场情绪退潮，或套利资金大规模入场，价格会快速向净值收敛，在此过程中，高位接盘的投资者可能面临巨大亏损。对于流动性极差的迷你 LOF，集中的抛压极易触发 “跌停—无法卖出—再跌停” 的流动性陷阱，可能引发连续跌停，损失可能进一步扩大。