来源：红星资本局

在宇树科技上市狂欢中，有人欢喜，有人忧。喜的是打新者，忧的则是在二级市场开盘追高的人。

8月19日，宇树科技登陆科创板首日，开盘价最终定格在1100元/股，较发行价150.80元涨幅达629%，总市值冲破4400亿元，那一刻几乎所有股票群都在刷屏“见证历史”。在集合竞价刚进入最后阶段，股民李溪瑞告诉蓝鲸科技记者，他在微信股票群里敲下一行字：“集合竞价1100，我干进去了！”配上了一个“冲”的表情包。全国近980万户打新者中，仅有1.94万个幸运儿中签，更多像李溪瑞这样的投资者选择在集合竞价阶段直接挂单买入。

李溪瑞回忆，不止他一个人买入，还有别的群友也纷纷跟进，为具身智能这个“市梦率”买单，甚至在某些微信群有人喊出“A股机器人第一股，千元以下都是送钱”。

然而，狂欢仅持续了数秒。李溪瑞告诉记者，股价从1100元/股直线跳水，盘中最低触及800元/股，收盘报845元/股，全天振幅超过27%。

收盘后李溪瑞给记者发来一条微信，写道：“早上以1100元/股买入1000股，现在浮亏超过20万……群里都沉默了，经过这一役，所有人都担心股价恐怕很难再回到高位了。”

直至8月20日开盘，宇树科技股价较前一日有所回落，截至8月20日午间发稿，股价为709.4元/股，市值跌破3000亿元。

宇树科技为何能有1100元价格？

记者通过采访多位市场人士了解到，1100元股价背后是稀缺性、流通盘与情绪三者的共振。

在与蓝鲸科技记者交流过程中，多位投行人士认为，宇树科技的“唯一性”支撑了其极高的估值预期。作为A股“具身智能第一股”，宇树科技之前，从未有过以机器人本体为主业且能量产销售的公司登陆市场。

数据显示，2025年宇树科技人形机器人出货量超5500台，全球市占率32.4%居首；2023年至2025年，营收从1.59亿元飙升至16.99亿元，两年复合增长率达226.78%；2026年上半年营收达11.52亿元，同比增长48.54%，归母净利润2.74亿元，实现扭亏为盈。

同时，上市首日无限售流通股仅占总股本的7.44%，按开盘价计算流通市值不过三百多亿元，而全市场978万户投资者参与申购，中签率仅0.018%，供需严重失衡。

当日，与李溪瑞的沮丧形成对照的是中签者的获利了结。一位化名“刘蓓”的投资者跟蓝鲸科技记者透露，她在开盘后分两批卖出——200股成交于783.5元，300股成交于916.2元，落袋收益超过35.5万元。

另一名中签者“小利”则在社交平台晒出交割单，显示其持有500股，上午以均价875元全部清仓，浮盈约36.2万元。

据悉，当日宇树科技的战略配售名单中有腾讯、DeepSeek等知名机构，这进一步强化了散户信心，买盘汹涌，而卖盘稀少，稍有资金进场便能大幅拉高价格。

一位市场分析人士对记者说：“短期股价本质上是流动性溢价与情绪定价，跟基本面关系有时并不大，跟打新资金的博弈强度关系极大。”

但他也提醒，战略配售有锁定期，不代表机构认可这个价格，二级市场追进去的人，接的恰恰是打新资金高位抛出的筹码。

高开4000亿估值是否已透支？

下跌的逻辑同样不复杂。发行价150.80元/股，开盘价1100元/股，涨幅超六倍，无论机构还是中签散户，浮盈均已极为丰厚。

一位不愿具名的机构交易员告诉记者：“落袋为安是人之常情，尤其是机构资金，本来就是打新赚差价，开盘涨这么多，没有不跑的道理。筹码一股脑砸出来，接盘资金跟不上，价格自然往下掉。”

开盘巅峰时宇树总市值超4400亿元，而公司2026年上半年净利润仅为2.74亿元，记者据此测算，峰值动态市盈率超过800倍；即便以8月19日收盘价845元计算，滚动市盈率仍超600倍。

蓝鲸科技记者查阅到国新证券在上市前夕发布的研报发现，其指出219倍的发行市盈率“意味着公司未来数年需以远超行业均速的增长来消化估值”。

一位不愿具名的券商分析师在接受蓝鲸科技记者采访时表示：宇树2025年营收不到17亿元，上市首日市值一度超4400亿元。投资者今天买的显然不是17亿元收入本身，而是未来。

“但问题是，这个‘未来’被提前折现了多少？人形机器人距离大规模走进工厂和家庭还有很长一段路，目前主要应用场景还是科研教育——2025年前三季度这一块占了宇树收入的七成以上。真正落地到工业生产场景的订单仍较为有限。”

从业务结构看，2025年全年数据显示，宇树人形机器人来自科研教育领域的收入占比高达73.60%，智能制造、巡检等工业场景比例仍然较低。

某投资机构投资经理黄乐则先认为，行业已经迈入量产爆发前期，但产品落地工厂、家庭场景确实尚需时日。从2025年数据看，宇树科技人形机器人来自科研教育领域的收入占比高达73.60%，真正用于智能制造、巡检等工业场景的占比比较低。

对于追高后被套的普通投资者，中信建投某营业部一投顾向记者建议，需要想清楚三个问题：自己究竟买的是公司当下的业绩，还是未来十年的想象；如果股价在未来一年内腰斩，持仓能否承受；以及是否做好了长期持有的准备。

一位宇树内部人士告诉蓝鲸科技记者，公司对长期发展保持信心，已开始加大工业场景的拓展力度，产业化进程仍需时间，股价短期波动并非公司经营的重点考量。（蓝鲸新闻 翟智超）