想象一下，你买的股票从8块钱一路跌到6毛钱，中间出现了33个跌停板，最后13个交易日更是连续一字跌停，想卖都卖不掉。 这不是电影情节，这是2025年A股市场真实发生的惨剧，主角是一家叫做ST奥维的公司，它让近3万名投资者体验了什么叫做“绝望”。

这家公司2008年就上市了，曾经也是资本市场的一员老将。 但最近几年业绩一路下滑，股价也跟着节节败退。 最要命的是，它的总市值不知不觉跌破了5个亿。 在A股市场，市值连续20个交易日低于5亿元，就触及了交易类退市的红线。

有趣的是，当市值刚跌破5亿的时候，市场上还有人不信邪。 部分资金抱着“主力会自救”的幻想冲进去抄底。 那段时间，股价还真的上演过一出“地天板”——从跌停拉到涨停，当天进场的人兴奋不已，以为自己抄到了历史大底。

现实很快给了他们一记响亮的耳光。 地天板之后，迎接他们的不是反弹，而是更凶猛的一字跌停。 虽然后面给了四个换手跌停的机会，让一部分人割肉离场，但更多的投资者还在犹豫。 他们没想到，真正的噩梦才刚刚开始。

从2025年11月中旬开始，ST奥维的走势图变成了一条令人窒息的直线——每天开盘就是跌停，全天成交稀少。 这种一字跌停持续了13个交易日，股价从1块多直接跌到了6毛钱。 最残酷的是，直到公司停牌终止上市的最后一天，跌停板都没有打开过。 所有没来得及跑的资金，全部被锁死在里面，眼睁睁看着账户缩水，陪着公司一起进入退市程序。

ST奥维的总市值最终定格在2.08亿元。 根据交易所规则，因为它连续20个交易日总市值低于5亿元，已经触发退市条件。 2026年1月，这家上市近16年的公司正式告别A股市场。 从8.33元到0.60元，累计跌幅超过93%，近3万股东深度被套，很多人亏损幅度超过80%。

类似的剧本在2025年的A股市场不止一次上演。 另一只退市股ST苏吴，在进入退市整理期之前，股价还出现了一波诡异的拉升。 从0.97元拉到1.24元，最后一个交易日甚至以涨停收盘。 不明真相的投资者看到涨停，还以为公司有什么转机。

2025年12月3日，ST苏吴复牌进入退市整理期。 开盘首日，股价直接暴跌68%，从1.24元砸到0.40元。 那些在涨停板买入的人，一天之内资产就腰斩不止。 这还没完，在随后的14个交易日里，股价继续阴跌，最终退市时的价格只有0.29元。 从高点算起，跌幅达到96.5%。

更让人唏嘘的是ST长药的案例。 这家公司已经是个“明牌”的退市风险股。 证监会调查认定，它连续三年财务造假，虚增营收7.33亿元，虚增利润1.68亿元。 公司自己也多次发布强制退市风险提示公告，告诉投资者这只股票大概率要退市。

但市场永远不缺赌徒。 在连续13个交易日股价低于1元后，ST长药居然出现了连续四个20%的涨停板，股价从0.43元一口气拉到0.92元，涨幅超过100%。 这种暴涨吸引了大批投机资金涌入，他们赌的是公司不会真的退市，或者退市前还能再拉一波。

拉升至0.92元后，公司股票突然停牌。 公告显示，因触及重大违法强制退市情形，交易所决定终止其上市。 那1.42万名在拉升过程中冲进去的投资者，全部被关在了里面。 他们用真金白银参与了一场“末日狂欢”，现在只能等待退市整理期开盘。 而历史数据显示，大多数股票在退市整理期首日都会下跌70%左右。

2025年的A股退市名单里，还有ST广道、ST东通、ST高鸿、ST元成、ST美讯等一系列公司。 这些公司退市的原因各不相同，有的是因为财务指标不达标，有的是因为规范运作出了问题，但结果都一样——投资者的真金白银大幅缩水。

为什么这些明知道要退市的股票，还有人前赴后继地去炒作？ 背后的心理很复杂。 有些人抱着“赌一把”的心态，认为退市前主力会拉高出货，自己可以抢个短线。 有些人则是被深套后不愿割肉，不断补仓想要摊低成本，结果越陷越深。 还有部分投资者根本不了解退市规则，以为股票便宜就是机会，盲目抄底。

A股的退市制度在2025年继续深化。 根据最新的上市规则，退市分为四大类：财务类、规范类、重大违法类和交易类。 财务类退市主要看净利润、营业收入、净资产这些硬指标；规范类关注的是信息披露、运作规范等问题；重大违法类针对的是欺诈发行、财务造假等严重违法行为；交易类则设置了股价低于1元、市值低于5亿等市场指标。

其中，交易类退市是最“无情”的。 它不看公司过去有多辉煌，也不管你有什么转型计划，只要股价连续20个交易日低于1元，或者市值连续20个交易日低于5亿元，就直接触发退市程序。 ST奥维就是倒在市值低于5亿这条红线上的。

财务造假的退市标准也收紧了。 新规增加了“1年严重造假”的退市情形——只要一年内虚假记载金额达到2亿元以上，且占比超过30%，就可能被强制退市。 还有“3年连续造假”的情形，不管累计金额大小，连续三年造假就直接退市。 ST长药触及的就是这条红线。

退市整理期是退市公司最后的交易阶段，通常为15个交易日。 在这个阶段，股票简称会加上“退”字标识，涨跌幅限制仍然是10%，但首个交易日不设涨跌幅限制。 大多数股票在退市整理期首日都会暴跌，ST苏吴首日跌68%并不是特例。

进入退市整理期后，股票流动性会急剧下降。 你想卖，但可能根本找不到接盘的人。 很多股票一天的成交额只有几十万元，大资金根本无法出逃。 那些幻想在退市整理期“博反弹”的人，往往会发现自己买在半山腰，下面还有更深的深渊。

对于那些已经被套的投资者，退市也不是终点。 股票退市后会进入全国中小企业股份转让系统（俗称“老三板”）进行交易。 但在老三板，流动性更差，价格更低。 很多退市股在老三板的价格只有几毛钱甚至几分钱，而且可能几个月都没有一笔成交。

2025年A股整体表现其实不错，主要指数都是上涨的。 但在5176只个股中，有40只跌幅超过30%，其中7只跌幅超过40%。 跌幅榜前20的个股中，有11只是ST股票。 这些数据说明，市场分化非常严重，选错股票可能满盘皆输。

仕净科技是2025年跌幅最大的非ST股，全年下跌50.99%。 这家公司前三季度营收11.11亿元，同比下降65.44%；净利润亏损2.26亿元，同比下滑256.77%。 公司解释业绩下滑的原因是完工订单数量减少。 业绩变脸，股价自然撑不住。

龙大美食2025年也下跌了47.13%。 公司前三季度亏损2.13亿元，直接把原因归结为“猪肉降价”。 作为公司最主要的营收来源，鲜冻肉业务占其总收入的81.87%。 猪肉价格周期性波动，公司业绩随之大起大落，股价自然也坐上了过山车。

食品饮料行业在2025年下跌了9.69%，这已经是该行业连续第五年下跌。 相比2021年的高点，行业累计跌幅超过50%。 行业性衰退往往是个股暴跌的大背景，在行业下行周期里，即便是个别优质公司，股价也难免受到拖累。

中创环保自2021年起持续亏损，2025年1-9月归母净利润为-6445.42万元，全年股价下跌44.67%。 连续多年亏损的公司，除非有重大的业务转型或资产重组，否则很难获得市场认可。 资金都是聪明的，它们会用脚投票。

退市新规给了市场明确的预期。 一旦公司触及退市指标，投资者就应该果断决策，而不是抱着侥幸心理。 ST奥维在市值刚跌破5亿时还有出逃机会，但很多人选择了等待，结果等来的是连续一字跌停。 ST长药在财务造假被坐实后，仍有大量资金涌入炒作，最终深度被套。

交易所会在公司触及退市风险时发布风险提示公告，这是投资者必须关注的信息。 ST长药在退市前发布了超过10次风险提示公告，明确告知公司可能因重大违法被强制退市。 但很多投资者要么不看公告，要么看了也不信，总觉得自己不会是最后一棒。

股价低于1元，市值低于5亿，这些是肉眼可见的危险信号。 当一只股票的交易价格长期在1元附近徘徊，或者市值在5亿元边缘挣扎时，投资者就应该高度警惕。 这就像煤矿里的金丝雀，它的异常表现是在预警更大的风险。

对于那些已经持有退市风险股的投资者，割肉离场往往是最痛苦但最正确的选择。 ST奥维在四个换手跌停时还有出逃机会，虽然亏损很大，但至少保住了部分本金。 如果一直持有到退市整理期，亏损幅度会从70%扩大到90%以上，而且流动性会变得极差，想卖都卖不掉。

A股市场正在发生深刻的变化。 全面注册制实施后，上市公司的供给增加了，退市渠道也畅通了。 这意味着壳资源的价值在下降，那种“越烂越炒”的逻辑正在失效。 2025年有超过50家公司退市，创下了历史新高，这释放了一个明确的信号：劣质公司正在被加速清退。

资本市场本质是资源配置的场所。 好的公司获得资金支持发展壮大，差的公司被淘汰出局。 这个过程对个体投资者来说可能是残酷的，但对整个市场来说是健康的。 只有建立起优胜劣汰的机制，A股市场才能走向成熟，投资者也才能更专注于公司的基本面，而不是博弈和炒作。

那些在退市股上血本无归的投资者，用真金白银买来了深刻的教训。 股市不是赌场，不能抱着侥幸心理参与“末日轮”炒作。 看懂财报，理解规则，敬畏市场，才是长期生存之道。 ST奥维的3万股东，ST长药的1.42万投资者，他们的经历应该成为后来者的前车之鉴。

一月美好回忆存档