1月12日，沪深两市全天成交额达到3.6万亿元，为沪深两市历史单日最高成交金额。不过，就成交量而言，目前沪深两市较2024年“9·24”行情时期的历史天量数据还有较大差距。

每日经济新闻

近期，资本市场各类大型活动密集举行。据《每日经济新闻》记者观察，目前国内外机构看多氛围较浓，尤其是从多家外资机构最近发表的观点来看，海外投资者对中国资产的态度已发生较大改观。

“科技牛”特征依然明显

今年元旦假期过后，A股市场迎来了一轮春季攻势。1月12日，沪深两市全天成交金额达到3.6万亿元。不过《每日经济新闻》记者注意到，目前距离历史天量还有较大的差距——2024年10月8日两市当天创下29亿手的历史天量；2026年1月9日沪深两市成交量为17.4亿手，在A股历史上排在20名开外，1月12日的成交量排在历史第9位。

此外，虽然1月12日AI应用、商业航天等板块表现火热，但各大指数涨幅相较于2024年“9·24”行情时期更为温和。

值得关注的是，与2024年“9·24”行情较为类似的是，当前市场“科技牛”的特征依然明显。

从申万一级行业来看，1月12日领涨的行业为传媒、计算机、国防军工、社会服务、通信等科技含量较高的行业。2024年10月8日当天，A股领涨的行业分别为计算机、电子、电力设备、美容护理、通信、国防军工等。

机构热议资产配置方向

在当前市场氛围下，机构对于后市的展望整体也较为积极。

上周末，2026年中国首席经济学家论坛年会在上海举行，多家机构的首席经济学家出席，“中国资产”是本次年会的焦点话题。

华西证券首席经济学家刘郁指出，“从投资者切身感受而言，一个明显变化是股市有了‘下限’——以往投资者难以长期持股。经过此轮资本市场改革，尤其股指维度已出现下限，这是未来需持续保持的方向”。

新华资产首席经济学家王德伦则指出，随着人民币渐进升值，中国区资产面临重估机遇。结合国力提升，人民币计价资产具备中长期配置价值。此外，谈及今年市场的结构性机会，多家机构的首席经济学家继续看好科技成长方向。

外资机构方面，对中国资产的看法出现了较大改观。花旗集团大中华区首席经济学家余向荣表示，2025年是中国叙事的转折之年，海外投资者对中国的认知已发生根本性转变，从过去流传的“中国不可投资论”如今已转变为“中国资产不可回避”。

据瑞银集团中国区总裁胡知鸷介绍，“在中国培育新增长动能的背景下，国际投资者希望更全面地参与中国市场。这一趋势也体现在本届研讨会上，来自美国、欧洲、中东和非洲地区的投资者人数同比增长达32%”。另据统计，2025年，国际机构投资者持续加码配置中国股票。截至2025年第三季度，外资整体低配幅度已由2024年第三季度的-2.5%收窄至-1.3%。

展望2026年的A股市场，野村东方国际证券策略团队预计，2026年A股基本面结构分化将进入下半场，将继续呈现三大分化趋势：①行业分化，科创板块的利润贡献将持续挤占金融地产的份额；②盈亏分化，尽管全A利润增长，但超过半数公司的利润增速可能下滑；③内外需分化，海外营收占比较高的企业（超20%）其净利润贡献已超过25%。

这些分化意味着，由科技创新驱动的经济转型、上市公司经营的头部集中化以及外需的拉动作用，将共同推动A股进入分化行情的下半场。投资者可关注三大主线：①智造出海，关注高附加值高端制造持续的全球化趋势，重点关注AI硬件、创新药、新能源、汽车、工程机械和军工等领域；②审美出海，关注中式消费品的全球化扩张机遇，重点关注入境游、短剧、文创潮玩、手游、主机游戏、新式茶饮等各式新消费；③增量资金被动化，关注由平准基金和个人投资者增持ETF（交易型开放式指数基金）对指数权重股带来的边际增量流动性。

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