【导读】超级央行周，泰国降息25个基点

中国基金报记者 泰勒

大家好，这周是2025年最后的“超级央行周”，英国、欧洲央行、日本央行将公布利率决议。全球主要经济体2026年的货币政策信号正逐渐清晰。

12月17日下午，泰国央行降息25个基点。

泰国央行将基准利率下调至2022年以来最低水平，试图为脆弱的经济提供支撑——在泰铢“顽固偏强”以及政治不确定性再度升温的背景下，经济复苏承压。

泰国央行货币政策委员会（MPC）周三一致投票决定，将隔夜回购利率下调25个基点至1.25%，这是过去14个月里的第五次降息。

委员会在声明中表示：“鉴于经济放缓迹象明显且风险上升，货币政策可以更为宽松，以确保金融环境支持经济复苏，并减轻脆弱群体的债务负担。”

对于东南亚第二大经济体而言，进一步宽松可能至关重要。泰国近期接连遭遇冲击，包括美国“对等关税”带来的影响、南部多府严重洪灾，以及与柬埔寨发生致命边境冲突等。

泰国央行还下调了明年的增长预期：从此前的1.6%下调至1.5%，原因是消费与出口放缓。

降息后，泰铢兑美元报31.51，基本持平。

泰国央行称，泰铢这轮上涨既受市场对美联储利率前景预期变化影响，也有泰国自身因素推动。该央行表示，利率决策机构将加强对汇率波动的密切监测，并将考虑管理对泰铢造成显著压力的外汇交易方式。

政治不确定性也再度浮现。本月早些时候，泰国总理阿努廷·查恩维拉库尔解散议会，定于2月8日举行大选，使泰国进入看守政府状态，财政政策施展空间受限。

此次降息或有助于缓解泰铢本月快速升值带来的压力——强势货币已对出口与旅游业造成拖累。决议前，泰铢升至逾四年最强水平，泰铢今年累计升值超过8%，为亚洲表现第二好的货币。

与此同时，泰国消费者物价自4月以来一直处于负增长区间，主要由供给侧因素导致。过去十年里，泰国通胀多数时间难以稳定在央行设定的1%至3%目标区间内。

以下是泰国央行声明全文。

委员会一致投票决定，将政策利率下调0.25个百分点，从1.50%降至1.25%，并即刻生效。

展望2026年至2027年，泰国经济增速预计将较2025年上半年放缓。私人消费将随收入增速回落而降温，商品出口已开始受到美国贸易政策影响；与此同时，旅游业预计将逐步复苏。总体通胀仍偏低，主要受能源与生鲜食品价格影响。由于经济增长仍低于潜在水平，需求拉动型通胀压力有限。整体来看，信贷仍在收缩，脆弱群体的信贷质量继续恶化。中小企业（SMEs）同时面临“融资可得性不足”和“泰铢升值”带来的流动性压力。

委员会评估认为，鉴于经济放缓迹象明显且风险上升，货币政策可以更为宽松，以确保金融环境支持经济复苏，减轻脆弱群体的债务负担，并提升其他金融措施与政府政策的实施效果。因此，本次会议决定将政策利率下调0.25个百分点。

委员会预计，泰国经济在2025年、2026年和2027年的增速分别为2.2%、1.5%和2.3%。今年下半年经济放缓，主要受一些阶段性因素影响，包括制造业短期扰动、短途游客减少，以及南部洪灾——其影响预计将延续至明年初。2026年经济增速预计较今年走弱，原因在于收入增速放缓带动私人消费降温，且商品出口将受到美国关税影响；同时，旅游业预计将逐步恢复。2027年经济将回升，但仍将低于潜在增速，主要由服务业带动，而出口与制造业仍需面对激烈竞争。往后需重点关注额外风险：美国贸易政策的进一步变化、2027年预算程序可能延误，以及企业部门的适应调整情况——尤其是持续面临竞争压力且融资渠道受限的中小企业。委员会认为，泰国低增长部分源于结构性因素，因此有必要推动多领域政策协同，提升企业部门竞争力。

总体通胀预测较此前下调，预计2025年、2026年和2027年分别为-0.1%、0.3%和1.0%。总体通胀预计将于2027年上半年逐步回到目标区间。通胀偏低主要源于全球能源价格下降、政府生活成本补贴，以及需求驱动压力有限。不过，通缩风险仍然较低，体现为商品与服务价格并未出现广泛下跌。委员会将密切关注通缩风险。核心通胀预计在2025年、2026年和2027年分别为0.8%、0.8%和1.0%，总体保持稳定。中期通胀预期略有下降，但仍锚定在目标区间内。

随着此前多次降息，银行体系与金融市场利率同步下行，有助于降低融资成本、缓解企业与家庭的债务负担。但整体信贷仍在收缩，部分反映出在不确定性上升背景下，私人支出与投资偏弱。金融机构对高风险借款人的放贷仍较谨慎，尤其是中小企业和低收入家庭。委员会将继续密切监测信贷增长，并支持进一步采取更有针对性的金融措施，帮助脆弱群体。

受市场对美联储政策利率前景预期变化及泰国自身因素影响，泰铢对美元升值，在区域内表现偏强。委员会同意加强对泰铢走势的密切监测，并考虑管理那些对泰铢造成显著压力的外汇交易方式。

现行货币政策框架旨在维持物价稳定、支持可持续增长并维护金融稳定。委员会认为，货币政策应保持偏宽松以支持经济复苏，并将持续关注经济与金融形势变化及相关风险。委员会准备在经济与通胀前景演变的情况下，适时调整货币政策。同时，也需在政策空间有限的约束下，兼顾宏观金融稳定。

校对：王玥

编辑：嘉颖

审核：许闻

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