近日，港交所正式披露鹿客科技(北京)股份有限公司（下称“鹿客科技”）主板上市申请文件，冲刺AI智能锁第一股。

这家以智能锁为核心业务的公司，凭借全球第一的静脉智能锁出货量、百度与小米等明星资本背书引发市场关注，但同时也面临营收增速放缓、自有品牌业务下滑等挑战。

清华硕士获雷军投资

估值11年增长260倍

鹿客科技创始人陈彬拥有清华大学电子工程系硕士学位，现年43岁，职业生涯始于日本索尼的多媒体算法工程师，后加入百度担任技术经理。2014年，因家人忘带钥匙在寒冬苦等的经历，他创立了云丁科技（鹿客科技前身），切入智能锁赛道。

陈彬 图片来源：蓝鲸新闻

自成立以来，鹿客科技获得多轮明星资本投资，投资方包括百度、顺为资本、SIG海纳亚洲、复星集团、小米、联想之星等知名机构。在2025年12月获得中关村科学城2亿元投资后，鹿客科技的估值为35亿元人民币，较2014年7月31日首次增资后的估值（1333万元）增长了超261倍。

图片来源：鹿客科技招股书截图

据蓝鲸新闻，陈彬曾表示，2017年，雷军在小米内部大群发了一张三星智能锁的图片，问小米能不能做同款。最初小米觉得智能锁结构复杂，还需要上门安装，既担心安全性问题，也顾虑上门安装的服务压力较重，所以一开始没敢自研，只是想先了解市场情况。之后小米和陈彬合作，用鹿客的品牌在小米渠道试销售，看到销量后，双方的合作推进得很顺利。

IPO前股权结构显示，创始人陈彬通过直接及间接持股合计控制30.35%股权，为公司实际控制人；百度集团合计持股18.43%，为最大外部投资方；顺为资本持股7.25%，海纳华持股6.49%，中关村科学城持股5.71%。

招股书援引弗若斯特沙利文的资料称，鹿客科技是全球首家实现静脉智能锁规模化量产的公司。2024年，公司静脉智能锁出货量位居全球第一，市场占有率为10.5%；公司智能锁出货量位列全球第四，市场占有率为2.6%。

2024年该公司在中国内地的智能锁出货量达到120万套，位列第三，市场占有率为5.8%。而排名第一的企业在该年度出货量为150万套，市场占有率为7.3%。

自有品牌收入占比下滑

去年前九个月董事薪酬大幅缩水

招股书显示，鹿客科技拟将此次港股IPO募集资金分别用于中长期技术研发及战略支持、自有品牌营销及海外市场扩张、偿还部分现有债务、营运资金及其他一般企业用途。

2023年、2024年和2025年前三季度（下称报告期内），鹿客科技分别实现收入10.15亿元、10.86亿元、7.74亿元。同期，公司的年/期内利润分别为1403万元、5311万元、3198万元。

图片来源：鹿客科技招股书截图

虽然鹿客科技报告期内收入及利润均上涨，但其“自有品牌消费品”（即鹿客品牌产品）收入却在2024年、2025年前三季度出现同比下滑。其中，2024年前三季度的收入为1.93亿元，2025年同期下降至1.59亿元，降幅明显。同期，该板块占总收入的比重也出现下滑。

图片来源：鹿客科技招股书截图

鹿客科技也提到，2024年公司收入同比增长7%主要得益于ODM项目及自有品牌商业解决方案收入的增加，而“部分被自有品牌消费品收入的减少所抵销”。报告期内，鹿客科技的主要收入来源为ODM项目，收入占比分别为50.6%、53.4%和61.6%。

鹿客科技的销售及营销开支在各个报告期内均高于研发开支，通常维持在研发投入的两倍左右。例如，2024年全年营销开支1.64亿元，而当年研发开支仅0.78亿元。同时，公司的研发费率呈现下降趋势，从2023年的7.3%降至2025年前三季度的6.1%。

报告期内，公司来自前五大客户的收入分别占总收入的53.6%、56.8%和65.2%。同期来自最大单一客户的收入分别占总收入的约48.6%、51.7%及60.6%。需要指出的是，截至递表，鹿客科技的执行董事、董秘、首席财务官兼联席公司秘书黄堃为“客户I”的董事。此外，截至最后实际可行日期，本公司间接持有“客户I” 20%的股权。

招股书显示，黄堃，女，42岁，为公司执行董事、董事会秘书、首席财务官兼联席公司秘书。黄堃于2022年9月加入集团，担任首席财务官，并于2023年6月获委任为董事会秘书。其于2026年1月获委任为董事，并于2026年1月21日调任为执行董事。

简历显示，黄堃曾在联想、华为、搜狐及乐视担任财务总监、海外财务总监等职位。

值得注意的是，2025年前九个月，鹿客科技支付给董事的薪酬总额骤降至240万元。若按此趋势，全年董事薪酬将较2024年的1640万元大幅收缩。这一罕见举措被解读为公司优化财务指标、为上市铺路，但也可能引发对核心团队稳定性的担忧。

(本文不构成任何投资建议，据此操作风险自担)