加密币跌势难止。

比特币在2月1日（北京时间，下同）跌破8万美元关口，2月5日跌破7万美元大关，2月6日早间一度下探至6万美元关口，截至当日12时35分，比特币报6.47万美元，24小时跌幅为10.19%，过去30天跌幅达31.17%。

以比特币为代表的加密资产此番下行，主要是宏观约束与资金结构共同作用的结果。宏观层面，特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席所引发的政策预期变化，被市场解读为利率更难快速下行、美元更易偏强的组合，从而压缩了对高波动风险资产的风险预算；资金层面，现货比特币ETF（交易型开放式指数基金）的资金流向在年初出现明显降温，引发广泛的去杠杆和资产再平衡行为，当价格跌破关键点位时，市场缺乏足够的对手盘来承接被动抛压，破位下跌就会更加迅速。

比特币下探6万美元关口

比特币“跌跌不休”！

2月6日早间，比特币跌3.5352%，盘中触及6万美元。截至12时35分，比特币报6.47万美元，24小时下跌10.19%。根据CoinGlass数据统计，24小时内，全球共有579027人被爆仓，爆仓总金额为25.9亿美元。最大单笔爆仓单发生在Binance（币安交易平台）—BTCUSDT（比特币与泰达币的交易对），价值1202.09万美元。

事实上，比特币曾摸高到约12.6万美元，随后再难上涨，持续螺旋式回调。2月1日，比特币跌破8万美元关口，盘中最低跌至77082.48美元，跌至2025年4月以来的最低水平，市值排名靠前的加密货币几乎全线跳水。

2月5日，比特币再次迎来暴跌行情，大跌超8%，价格跌破7万美元，最低价格报69922美元，这也是自2024年11月6日以来比特币首次跌破7万美元关口。目前比特币价格水平相较于最高点已经重挫了1/3，过去30天跌幅达31.17%，已经连续4个月收跌，是自2018年以来最长的连续跌幅。

HashKey Group高级研究员孙伟对记者分析指出，首先从宏观背景看，开年后的广义流动性并没有显著增加，奠定了市场缺乏上行动力的总基调；从资金流上，连续两周ETF资金流出，期货和ETF现货价差缩小，套利资金收缩，甚至部分转向贵金属市场。随后，贵金属的拥挤交易叠加CME（芝加哥商品交易所）保证金比例的调整，引发广泛的去杠杆和资产再平衡行为，尤其是以动量策略为主的杠杆资金，开始机械降低敞口，引发所有资产的下跌。在跌破8万美元的整数关口后，比特币下跌的幅度开始变大，主要是市场的多数策略或者交易风控通常都会在跌破关键点位后，开启止损或者平仓行为。与此同时，前期ETF资金流出与套利资金撤退，已经削弱了市场的结构性买盘。

新火研究院院长丁元告诉记者，比特币跌破7万美元并创下近期新低，是宏观利空与行业去杠杆引发的共振。宏观层面，凯文·沃什被提名为新任美联储主席带来了政策不确定性，叠加贵金属市场的史诗级大跌，导致全球风险资产流动性紧缩；行业层面，关键监管法案CLARITY Act（《数字资产市场清晰法案》）立法进程延后打击了信心，而以太坊链上巨鲸的高杠杆连环爆仓，更是引发了踩踏效应，直接拖累大盘下行。

中国通信工业协会区块链专委会共同主席于佳宁对记者表示，比特币下行主要是宏观约束与资金结构共同作用的结果。宏观层面，特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席所引发的政策预期变化，被市场解读为利率更难快速下行、美元更易偏强的组合，从而压缩了对高波动风险资产的风险预算。资金层面，现货比特币ETF的资金流向在年初出现明显降温，对下行趋势的延续非常敏感。同时，衍生品端的防守性对冲与去杠杆会加剧短期跌速，近期几波下跌都存在单日爆仓清算量超过5亿美元的情况，这会引发更大的瀑布式波动。

后市行情取决于两个核心变量

预测平台Polymarket显示，比特币年内有82%的概率会跌至6.5万美元下方，跌破5.5万美元的概率也已升至约60%。于佳宁认为，比特币会进入宏观约束更硬、波动更大的阶段，走势取决于两条主线谁占上风：如果美国经济与通胀数据支撑较高利率维持更久，美元阶段性走强叠加风险预算收缩，比特币容易呈现反复下探后震荡修复的路径，过程里会夹杂急跌急弹。

“如果年中后市场逐步确认宽松开启，且交易型资金从赎回重新切换到净流入，比特币的修复弹性会显著提高。监管层面若围绕稳定币与市场结构的立法取得实质进展，也会降低机构参与的不确定性溢价，带来更可持续的配置需求。”于佳宁指出。

丁元认为，虽然目前空头占据主导，但极度超卖的技术指标暗示短期有修复需求。判断市场是否真正止跌，不能光看价格，可以盯紧资金面的两个风向标：现货ETF的资金流向和Coinbase溢价指数，分别反映市场真实买需与美资核心交易情绪，这是判断市场能否止跌乃至反转的关键风向标。虽然现在言底尚早，但加密资产的基本面并未恶化，且相比美股和黄金，当前比特币已开始显现出不错的性价比。

孙伟也认为，比特币后期走势需要重点观察两个核心变量：一是全球资金层面的去杠杆过程是否顺利完成，即被动抛压与跨资产波动是否明显收敛；二是ETF与套利资金是否开始出现持续性而非阶段性的回流。

孙伟表示：“一旦市场对宏观风险完成新一轮定价、去杠杆压力逐步释放，比特币更有可能在当前位置附近形成较为坚实的底部区间。届时，资金回流所驱动的结构性修复行情有望展开。不过需要强调的是，这类修复更多体现为风险出清后的技术性与结构性反弹，而更大级别的趋势性上涨仍有赖于全球宏观流动性环境的实质性改善，以及整体风险偏好的持续修复。”

记者 余继超

文字编辑 姚惠

版面编辑 孙霄

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