图片来源：视觉中国

蓝鲸新闻1月5日讯（记者 徐晓春）停牌半个月后，美克家居带着收购跨界算力行业的消息复牌，1月5日美克家居开盘即一字涨停，截至收盘仍有近57万手买单封在涨停板。

据交易预案显示，美克家居将以发行股份及支付现金的方式收购深圳万德溙光电科技有限公司（以下简称“万德溙”）100%股权，同时募集配套资金。美克家居确定的发行价格为1.94元/股，约为停牌前一个交易日12月27日收盘价的66%左右。

跨界AI算力，标的业绩不及曾承诺预期

资料显示，万德溙主要从事研发、生产并销售应用于服务器集群及大型服务器机房等场景的高速铜缆及LOOPBACK智能回环测试模块，公司的核心客户包括Marvell、Maxlinear、Semtech等半导体厂商，为其提供有源铜缆的核心Retimer/Redriver芯片等核心器件上的多方案适配服务。目前，公司拥有50万条/年的自动化产线产能，800G/400G自动化高速线缆生产线已完成建设并投产。

截至2025年9月31日，万德溙账面净资产约为8945.42万元，不过截至目前，此次交易相关的审计和评估工作尚未完成，双方未暂未明确约定业绩补偿及减值补偿安排。

蓝鲸新闻记者注意到，2024年9月，露笑科技曾对万德溙增资6000万元，取得其16.67%的股权，以此计算露笑科技100%股权的估值大约在3.6亿元左右。

值得一提的是，彼时万德溙承诺2025年、2026年及2027年的合并报表扣除非经常性损益前后孰低净利润分别为3000万、4000万元、5000万元，当时万德溙在2023年经审计的净利润仅为400.47万元。露笑科技曾提示万德溙存在未能实现业绩承诺、合作方业绩承诺补偿款不能收回相关风险。

事实上，据美克家居披露的公告显示，2024年万德溙实现营业收入约4680.95万元，净利润约678.48万元，较2023年有所增长，但距离其业绩承诺的量级还有很大的差距。2025年1-9月万德溙收入规模达到7629.23万元，同时净利润则达到约1834.91万元，大半年过去净利润仍远低于万德溙的承诺业绩。

另外，虽然利润大幅提升，万德溙却并未同时实现现金的实际入账。2024年全年公司经营性活动现金净流出约1267.74万元，2025年1-9月经营性活动产生的现金净流出达到4482.05万元。

净利润连亏三年，短期19亿债务承压

回归美克家居本身，公司主要从事中高端木质家具及家居用品的设计、生产和销售。受房地产市场持续下行等因素影响，家居行业需求持续低迷，今年前三季度，美克家居实现营业收入约22.23亿元，同比减少10.1%，扣非净利润亏损约4.5亿元，靠非流动资产处置等非经常性损益拉动，公司最终归母净利润亏损收窄至2.2亿元。

需要注意的是，从2020年开始，美克家居的利润规模持续收缩，2022年后陷入连续的亏损，2022年至2024年期间，短短三年公司净利润累计亏损额达到16.25亿元。同时，近年来美克家居资产负债率攀升，2024年末公司资产负债率达到65.24%，三年时间提高近10个百分点。

据三季报数据显示，截至9月31日，美克家居账面货币资金仅余1.16亿元，超过16亿元的存货和4.6亿元的应收账款占据了公司大量的流动资产。同时，公司账面存在9.46亿元短期借款，及9.42亿元一年内到期的非流动负债，短期债务压力明显，此外公司还存在3.18亿元长期借款。

美克家居也表示，此次定增募集的配套资金，在支付本次交易现金对价、中介机构费用、相关税费之外，将全部用于补充公司流动资金。

从2024年开始，美克家居就对传统家具主营业务进行了战略性的收缩。2024年4月，美克家居首次出售全资子公司上海美克家居用品有限公司100%股权，交易对价约1.62亿元。同年11月，美克家居又以4亿元的对价出售了北京美克家居用品有限公司100%股权。

近两年，美克家居多次提及将尽快推进经营和组织变革，打造第二增长曲线。一方面，公司基于原有家居业务拓宽加盟商渠道布局，积极拓展南美洲巴西、中东国家等新兴市场。另一方面，公司融合AI技术推出AI智家，以及借子公司赣州数创通继续过S2B2C的模式向DTC转型。但从业绩表现来看，转型效率还有待验证。

美克家居表示，此次收购万德溙跨界算力之后，公司将新增铜缆高速互连相关的研发、生产及销售业务，进一步推动战略转型拓展新的业务增长点。但同时，美克家居现有经营发展也并不具备通信行业发展所需要的资金、技术、人员储备等。公司也表示，未来二者需在业务体系、组织结构、管理制度等方面进一步整合，如未达预期，可能会对万德溙的经营产生不利影响，从而也给上市公司及股东利益造成一定的不利影响。